5 月31 日，克而瑞發(fā)布2025 年5 月房地產(chǎn)公司銷售排行，保利單月銷售排名第一，實(shí)現(xiàn)銷售金額285 億元，中海、華潤(rùn)單月銷售額分別為238、184 億元，排名第二、三位，前三門檻從去年同期207 億元下降至184 億元。5 月單月銷售過(guò)百億房企為9 家，較2024 年同期持平，對(duì)比2023 年同期減少5 家。

    　　點(diǎn)評(píng)：

    　　5 月房企銷售額單月同比-14%/累計(jì)同比-15%，分別較前值+9pct/+1pct，銷售熱度低位略有回升。

    　　根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2025 年5 月，50 家房企單月銷售金額2,265 億元，同比-14.2%、較前值+9.3pct；銷售面積為1,136 萬(wàn)方，同比-26.5%、較前值-0.4pct。2025 年1-5 月累計(jì)銷售金額9,794 億元，同比-15.2%、較前值+0.9pct；銷售面積5,052 萬(wàn)方，同比-23.4%、較前值-1.4pct。

    　　24 年9 月底“止跌回穩(wěn)”政策組合拳催化下，24Q4 銷售額同比降幅出現(xiàn)顯著收窄，25 年以來(lái)銷售出現(xiàn)反復(fù)，2 月改善后3-4 月邊際回落，5 月熱度低位改善。5 月20 日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，住建部等五部門表示將持續(xù)推進(jìn)城市更新；央行公布5 年期以上LPR3.5%，較上月下調(diào)10 個(gè)基點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)銷售市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化仍然明顯，一二線城市好于三四線，并且我們維持認(rèn)為后續(xù)房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)偏強(qiáng)+總量偏弱”的格局，我們依然看好布局核心城市的優(yōu)質(zhì)房企的銷售表現(xiàn)。

    　　5 月單月銷售：保利、中海、華潤(rùn)排名前三，5 月房企銷售有所分化、優(yōu)質(zhì)房企同比增長(zhǎng)明顯。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，從單月銷售來(lái)看，保利銷售排名第一，中海、華潤(rùn)分別位列二三。其中，保利285億（YOY-19%）、中海238 億（YOY+21%）、華潤(rùn)184 億（YOY-11%）、招蛇173 億（YOY-9%）、綠城171 億（YOY+6%）、建發(fā)房產(chǎn)133 億（YOY-2%）、金茂124 億（YOY+72%）、萬(wàn)科111 億（YOY-52%）、濱江101 億（YOY+30%）、越秀96 億（YOY-5%）、華發(fā)76 億（YOY-37%）、龍湖64 億（YOY-27%）、融創(chuàng)48 億（YOY+111%）、碧桂園38 億（YOY-27%）、金地31億（YOY-52%）、世茂21 億（YOY-27%）、新城20 億（YOY-52%）、旭輝18 億（YOY-48%）、陽(yáng)光城18 億（YOY-19%）、中南3 億（YOY-79%）等。主流企業(yè)中銷售同比排名靠前的房企為：融創(chuàng)+111%、金茂+72%、濱江+30%、中海+21%、綠城+6%、建發(fā)房產(chǎn)-2%、越秀-5%、招蛇-9%、華潤(rùn)-11%等，顯著好于行業(yè)。

    　　1-5 月累計(jì)銷售：保利、中海、華潤(rùn)排名前三，前5 月優(yōu)質(zhì)房企銷售跑贏行業(yè)、房企分化加大。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，從累計(jì)銷售來(lái)看，保利銷售排名第一，中海、華潤(rùn)分別位列二三。其中，保利1161億（YOY-12%）、中海904 億（YOY-11%）、華潤(rùn)869 億（YOY-6%）、招蛇671 億（YOY-14%）、綠城653 億（YOY-4%）、萬(wàn)科570 億（YOY-44%）、建發(fā)房產(chǎn)561 億（YOY+3%）、越秀507 億（ YOY+26% ）、濱江434 億（ YOY+0% ）、華發(fā)433 億（ YOY+21% ）、金茂378 億（YOY+21%）、龍湖284 億（YOY-31%）、碧桂園170 億（YOY-39%）、融創(chuàng)160 億（YOY-35%）、金地141 億（YOY-52%）、世茂112 億（YOY-19%）、旭輝89 億（YOY-49%）、新城88億（YOY-55%）、陽(yáng)光城72 億（YOY+3%）、中南19 億（YOY-76%）等；主流企業(yè)中銷售同比排名靠前的房企為：越秀+26%、金茂+21%、華發(fā)+21%、陽(yáng)光城+3%、建發(fā)房產(chǎn)+3%、濱江+0%、綠城-4%、華潤(rùn)-6%等，顯著好于行業(yè)。

    　　投資分析意見：新房銷售熱度低位回升，止跌回穩(wěn)仍是政策主基調(diào)，維持“看好”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為去年9 月底“止跌回穩(wěn)”仍是目前的政策主基調(diào)，穩(wěn)房?jī)r(jià)對(duì)于房地產(chǎn)和消費(fèi)都至關(guān)重要，近期中央定調(diào)房地產(chǎn)仍有很大發(fā)展空間，預(yù)計(jì)政策支持力度也將進(jìn)一步發(fā)力，包括：房貸降息、加量好房子、優(yōu)化收儲(chǔ)、推進(jìn)城改等，此外預(yù)計(jì)政府將逐步推進(jìn)房地產(chǎn)新發(fā)展模式，并預(yù)計(jì)政府將進(jìn)一步加大好房子支持力度，而預(yù)計(jì)現(xiàn)房銷售將采用漸進(jìn)方式推進(jìn)，從而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將進(jìn)一步優(yōu)化，產(chǎn)品力房企的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步強(qiáng)化。我們維持房地產(chǎn)及物管“看好”評(píng)級(jí)，推薦：1）產(chǎn)品力房企：建發(fā)國(guó)際、濱江集團(tuán)、建發(fā)股份、華潤(rùn)置地、中海外發(fā)展、保利發(fā)展、招商蛇口，關(guān)注綠城中國(guó)；2）二手房中介：貝殼-W，關(guān)注我愛我家；3）低估值修復(fù)房企：新城控股、龍湖集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、華發(fā)股份，關(guān)注金地集團(tuán)；4）物業(yè)管理：華潤(rùn)萬(wàn)象、招商積余、綠城服務(wù)、中海物業(yè)、保利物業(yè)。

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)銷售和融資資金再趨緊，政府收儲(chǔ)及城改推進(jìn)不及預(yù)期。